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时间 : 2019-07-12服务：综合资讯
危机
停止缩表和降息的根本原因，不是为了促进股市上涨，而是避免经济出问题。 宽松是否一定能解决经济问题呢？ 那就需要要看将面对的是经济危机还是经济衰退了。 如果面对的是经济危机的话，经济变差将引发资金链断裂，并引发连锁反应，形成系统性风险。 由于信用会瞬间在金融系统消失，即使降息和放水，也难以使资金在系统内流动起来，为了应付到期的债务，必须卖出变现能力强的资产，导致资产价格持续下跌。 资产价格下跌，将破坏金融机构和企业的资产负债表，导致负债率上升，评级降低，借贷成本升高，信用进一步消失，而仍有流动性的机构，也将流动性用于防止挤兑，不肯借出，进一步导致信贷收紧，经济进入死循环，经济崩盘。 唯一应对措施，就是通过国家信用给机构增信。 2008年的全球经济危机就是这种情况。
而如果面对的是经济衰退的话，靠停止缩表和降息，是完全可以短期解决的。
降息可以降低政府、企业和个人的利息成本，在收入不变的情况下，有更多可支配现金。
同时，由于钱存到银行的利息降低，资产收益没变，持有资产比持有现金更有利，资金开始买入资产，资产价格开始上涨，直到持有资产和现金的收益和风险达到新的平衡。
随着资产价格上涨，企业和个人的负债率降低，结合可支配现金增加，就有了再次加杠杆的能力。
而加杠杆不管是再投资还是再消费，都将带动经济在一定时间内恢复增长。
只是，这时的宽松只可以暂时的解决经济衰退问题，治标不治本，要想根治，还要进行一系列的改革，降低经济各组成部分的杠杆率和调整收入分配结构。
否则，当宽松的药劲过了，面临的又将是经济衰退，需要再次宽松。
但夜路走多了总会遇到鬼，总有一次面对的就不是经济衰退，而是经济危机了。
降息
这一轮美元紧缩，初期随着加息缩表，美元开始回流美国，实现了外部国家被迫紧缩，而美国国内随着资金回流，变相宽松的效果。 从而有了特朗普上台后，一边紧缩，一边美股持续创新高的局面。 但随着进一步紧缩，美元回流变慢，美国国内开始逐步形成真正紧缩的局面。 特朗普从2018年秋天开始清算全球的贸易伙伴，本想着很容易就搞乱了外部国家，加速美元回流。 但没想到过程异常的坎坷，偷鸡不成蚀把米，反把自己拉下了水。 如果知道是现在的情形，美联储的确应该早点停止加息缩表，以避免美国经济内外部双线作战的局面。 回头看，12月份的加息导致美股大幅下跌，逐步的经济数据开始转差。 美联储的做法没错，趁美国经济还算景气，适度的加息和缩表，以为后期经济不景气时腾留出宽松的空间。 毕竟美元是世界货币，如果真的如日元一般，趴在零利率上起不来了，世界货币的地位也就只能等着坍塌了。 但还没等到美联储为未来储备足够的空间，经济就转差了，究其原因，还是2008年经济危机后，政治利益结构决定了政府无力推动收入分配的结构性改革，选举制度和外部环境导致了政府无力推动国内降杠杆。 在2008年靠政府背书解决了经济危机后，靠疯狂灌水强行推动经济恢复增长。 由于没做上述的手术，在靠加息缩表来强行去杠杆的时候，才发现身体是虚胖，而不是强壮。
但刚经历完了经济危机，美国上上下下对系统性风险还是充满了警惕，前段时间刚给银行系统做完压力测试，不存在经济危机的可能，那未来一段时间面对的就确定是经济衰退了。
在特朗普这样的老板手底下干活，鲍威尔和美联储可谓压力山大。
虽然还是嘴硬，逐步的在找台阶下，但全世界都已经摆好了架势迎接美联储停止每月500亿的缩表和7月份0.25%降息。
虽然经济数据依然疲软，但美股已再创新高，仿佛已经闻到了“繁荣”的味道。
倒灌
据“美联储观察”预测：美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为97.7%，降息50个基点的概率为0%，维持利率不变的概率为2.3%。 欧洲人和日本人已经看透了美联储的处境，不仅丝毫不想退出宽松，甚至已经喊出了继续宽松维持经济在合理区间的口号。 几个主要发达国家十年期国债收益率大幅走低，预示着全球无风险利率的继续下行。 近期，10年期国债收益率排列为：美国:2.05%；加拿大:1.50%；英国:0.83%；法国:0.02%；日本:-0.14%；德国:-0.30%；瑞士:-0.53%。其中，美国十年期国债收益率已多次跌破2%。 全球负利率债券的规模已经突破13万亿美元。 市场已经用自己的投票判断了未来全球货币政策的走势。 美国将停止缩表，并开始降息；欧洲已经做好美国人一动手就立即继续宽松的打算。 中国将面临两难的局面。 在上篇文章说过，中国为了确保经济转型顺利，在系统内注入了足够多的水，但由于注水方式的原因，导致在经济下行的情况，水不能进入实体经济，而只在金融系统内循环，压低了无风险利率水平。 如果中国跟随降息的话，钱依然是难以进入实体经济，但楼市调控的压力会剧增，保证楼市不跌不涨的钢丝绳走起来难度将加大。 如果中国不降息的话，人民币将面临升值的压力，同时势必引发外水倒灌，热钱会再次涌入中国。应对
作为中国的应对，要从一个比较高的层面去思考。 美国人已经从加息变降息了，特朗普的“Make America Great Again”的梦想估计很难实现了。 但中国人实现民族伟大复兴的梦想还在继续，如果能咬着牙渡过这关，也就等于迈出了历史性的跨越。 待到下次经济危机时，也许就是权利交替的时候。 一方面，中国必须继续坚决的推进产业升级改造，实现经济发展动力的转化。 同时加大社会分配机制的改革力度，在一次分配提倡效率的同时，更多的考虑二次分配的公平和保障问题，避免贫富差距的进一步恶化，提升中下层人民的消费能力，确保需求不断增长，带动经济实现良性循环。 一方面，人民币国际化将加速，结合进一步扩大开发，尤其是金融行业的开放，必须打通国外资本进出中国的通道，并且允许其参与国内金融市场的投资，给海外人民币建立一个回流中国后的投资渠道，形成闭环，才能增加海外居民和机构持有人民币的热情。 这也就意味着同时给热钱打通了投资中国的通道。 在给热钱一个合法进出通道的同时，不合法的通道会被堵的更严，会让热钱在一个可控的范围活动。 低成本热钱的涌入，必然会推升资产的价格，毕竟国内资金成本看不上的投资回报，到了热钱那就可能变成可以接受的收益率。 举个例子，在全球国债负利率的背景下，外国投资者找到了一个抵御负收益的手段，中国国债。 最新数据显示，5月末境外机构债券托管余额16106亿元人民币，5月增持规模达到766亿元，比4月多增加579亿元，连续6个月增持。 目前来看，留给热钱的活动范围会是股市和债市，楼市仍将会严防死守。 热钱的倒灌，如果引导得当，将助力于中国经济的发展，但对于热钱不受控的流动，也必将是防控的头等大事。 全球大面积负利率的时代，在人类历史上，从前没有过，也不知道后续会如何演化，更没有应对经验。 但可以确定的是，那样的纸币长久下去，会越来越像纸，而人民币的梦想，是越来越像钱。 —转载于微信公众号”我的发票” 关于我们 —上海来亿创业投资服务中心：投融资服务，内资、外资公司注册，自贸区公司注册，代理记账，法律咨询； —来电咨询热线：400-6588-650、400-6599-650 ; —电话微信同步：18501671702; —微信公众号：来亿创投;
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